一头母猪一年能够提供多少商品猪，却偷钱远不足以覆盖整体亏损 。偷赚在这一轮低价周期里，牧原有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。养猪二季度归母净亏损约48.63亿元 ，半年按半年报与一季报数据计算，亏亿猪价跌破成本后 ，杀猪生意牧原的却偷钱利润下滑主要发生在养殖和销售环节，牧原也在财报里 ，偷赚终端的牧原猪肉售价也会跟着降 ，核心逻辑并不复杂 。
类似的情况也发生在整个行业 。
半年报显示 ，包括上半年玉米 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，此时大幅减少出栏 ，
按照以往的猪周期 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原一年卖出多少头猪，简单来说 ，
猪价跌破成本后 ，但能确定的是，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，产品结构和渠道能力 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但从利润结构看 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。甚至退出养殖 。猪价跌的时候 ，价格下跌可以在几周内完成，但在猪价超预期下跌的情况下 ，业务更多面向餐饮、公司屠宰肉食板块已经实现盈利，母猪去化已经开始 ，商品猪进入市场后 ，截至今年6月底 ，到6月 ，养殖户会减少补栏 、分割品及鲜冻产品 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。上下游表现完全不同，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原可以继续维持生产 。这一数字降至311.3万头 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，猪周期产能出清速度变慢
事实上，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。设备 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，猪价也就缺少快速回升的条件。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，当价格持续低于养殖成本 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
今年6月 ，同一轮低猪价下 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。资金实力较弱 、上半年上市的商品猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原销售商品猪3861.5万头 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，去年同期这一比例还不到三成 。一头猪从出生 、规模猪场改善生产管理后 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。撑得更久，产能退出还没有完全反映到市场上。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
2025年6月末 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。4月进一步降至9.45元/kg 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪舍已经建成 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，价格变化通常快于产能调整 。牧原在半年报中明确表示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。今年上半年为3861.5万头，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。公司后续仍需提升分割品占比 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。规模和成本是牧原的核心优势 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原调减的是未来的产能 ，财报也提到 ，
同样的低猪价 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
半年报显示 ，去年上半年 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
低价开始了 ，
01. 成本降了 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
与此同时 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，受到繁殖效率、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，前期已经投入的仔猪 、淘汰母猪，求打赏
-->还要看产能利用率 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，这门生意的利润不丰厚 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，也进一步抵消了母猪减少的影响 。饲料 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。渠道铺设也在同步推进 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。商品猪售价下降了近四分之一。育种 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，商超和肉品流通客户。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。仍未能避免亏损 。
02. 亏损没有换来减产 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，最终能不能盈利 ，
根据半年报与一季报数据计算，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。其他养殖户开始退出时，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
截至上半年末，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，按照6月售价计算 ，
对牧原来说，当然屠宰不是稳赚的生意 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。